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一张资产负债表后的风向：解读招商银行（600036）的投资逻辑与风险防线
在城市灯火背后，600036的每一笔账都在悄悄写故事。针对招商银行（600036）的投资决策，应从基本面、技术面与制度性风险三条线并行构建判断框架。基本面：关注净息差（NIM）、不良率、拨备覆盖率与资本充足率（CET1），并以招行年报、审计数据为主证据来源，辅以宏观利率与信贷投放节奏核验（参见[1][2]）。估值上以P/B与经调整后的P/E为主，结合分红率测算长期投资回报率。举例：若当前P/B=1.2，目标回归至1.6并保持2年内3%股息率，则两年总回报率约为36
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